江恩买卖十二法则 

江恩最后一本重要著作是1949年出版的《在华尔街45年》,书中江恩理论坦诚披露几十年来,在市场取胜之道。 
   江恩认为,投资者在市场买卖遭受损失,主要的原因有三点: 
   1) 在有限资本上过度买卖。 
   2) 投资者未有设不止蚀盘以控制损失。 
   3) 缺乏市场知识,这是在市场买卖中损失的最重要原因。 

因此,江恩对所有投资者的忠告是:在你赔钱之前,请先细心研究市场。 
在入市之前,投资者一定要了解: 
   1) 你可能会作出错误的买卖决定; 
   2) 你必须知道,如何去处理错误; 
   3) 出入市必须根据一套既定的规则,永不盲目猜测市况发展。 
   4) 市场条件及时间经常转变,投资者必须学习跟随市况转变。在不同时间循环及市场条件下,市场历史会重复发生的。 

这些虽然是老生常谈,但配合江恩提供的十二条重要买卖规则,江恩理论便可发挥威力。 
   江恩总结45年在华尔街投资买卖的经验,写成十二条买卖规则,重要性不言而喻,现列于以供参考。 

一 决定趋势 
二 在单底,双底或三底水平入市买入 
三 根据市场波动的百分比买卖 
四 根据三星期上升或下跌买卖 
五 市场分段波动 
六 根据五或七点上落买卖 
七 成交量 
八 时间因素 
九 当出现高低底或新高时买入 
十 决定大市趋势的转向 
十一 最安全的买卖点 
十二 快市时价位上升 

江恩在十二条规则之上,建立了整个买卖的系统。基本上,所使的方法是纯粹技术性为主,而买卖方法是以跟随市势买卖为主,与他的预测预备完全不同。江恩清楚的将市场买卖及市场预测分开,是他成为的地方。 

  一 决定趋势

江恩认为,对于所有市场,决定其趋势是最为重要的一点,至于如何决定其趋势,学问便在里面。 
   他认为,对于股票而言,其平均综合指数最为重要,以决定大市的趋势。此外,分类指数对于市场的趋势亦有相当启示性。所选择的股票,应以根据大市的趋势者为主。若将上面规则应用在外汇市场上,则“美元指数”将可反映外汇走势的趋向。 
   在应用上面规则时,他建议分析者使用一种特殊的图表方法,对于大市指数来说,应以三天图及九点平均波动图为主。


图1  恒生指数三天图 

三天图的意思是,将市场的波动,以三天的活动为记录的基础。这三天包括周六及周日。三天图表的规则是,当三天的最低水平下破,则表示市场会向下,当三天的最高水平上破,则表示市场会出现新高。 
   绘画方法上,可按照以下步骤: 
   1) 当市场从低位上升,连续三天出现较高的底位及高位,图表上的线应移至第三天的高点。若市场下跌两天后第三天再创新高,则图表上的线应垂直上移至当天的高点。 
   2) 当市场连续三天创新低时,图表的线便可下移至第三天低位的水平,若市场继续下跌,则可将图表上的线垂直下移至当天的低点。 
   3) 若市场连续三天创新高点,则“三天图”表便可回升。 
    除了“三天图”外,江恩还建议使用一种名为“九点平均波动图”分析市势。


        图2    恒生指数九点图,每单位等于10点 

江恩所应用的,是在1912至1949年的杜钟斯工业平均指数之上,江恩的统计如下: 
   1) 在37年同内,有464次波幅在9点或以上,54次少于9点,平均每月有9点的波动。 
   2) 有超过50%市场上落幅度为9点至21点。 
   3) 有25%市场上落幅度在21点至31点之间。 
   4) 有约12%市场上落幅度在31点至51点之间 
   5) 在464次市场上落中,只有6次在51点之上。 
因此,市场上落9点至21点,是一个重要的市场转折的指标。 

“九点平均波动图”的规则是: 

若市场在下跌的市道中,市场反弹低于9点,表示反弹乏力。超过9点,则表示市场可能转势,在10点之上,则市势可能反弹至20点,超过20点的反弹出现,市场则可能进一步反弹至30至31点,市场很少反弹超过30点的。 
   对于上升的市道中,规则亦一样。 
   在制作图表时,若市况上升超过9点,图表线可作上升,图表线跟随每日高点上移,直至市场出现9点的下跌,图表线才跟随下移至当日低点。 
   “三天图”及“九点图”与目前我们所使用的“点数图”十分类似,都是以跟随市势的方式绘制。不过,江恩上述图表有几个特点需要注意: 
   1) 江恩的“三天图”是以时间决定市势的趋向,“九点图”则以价位上落的幅度去决定市势的走向,双剑合壁,分析者对市场趋势掌握了如指掌。 
   2) 与点数相比,定义点数图的转向,是由分析者自行决定,成功与否在于分析者对市况的认识。江恩的九点图,则是以统计为基础,九点转势的成功机会有近88%。 
   在实际应用“九点图”时,分析者必先了解所分析的市场,例如在外汇市场中的倾向的平均上落幅度,所取的幅度应以超过50%的出现机会为佳。